落秋文学

第8章 A股市场到底还能走多远（第4页）

内地的股市都有10%的涨跌停限制，但香港地区股市中并不存在这一条，只要有行情支持，涨跌超过10%也不会在当天停止交易，上下都不封底。不过，香港股票市场的投资者相对内地投资者更加成熟理性，不会发生一些匪夷所思的暴涨暴跌。

4。不能交易的天数较多

强调一下，笔者不是说香港地区的节日太多，对香港地区的股民来说，只要是香港地区股市的交易日就可以进行交易，而对通过“沪港通”进行港股交易的人来说情况有了些变化。无论内地还是香港的节假日，“沪港通”都不能进行港股交易。

比如，香港地区的国庆假期只有10月1日一天，但内地10月1日至7日放假，通过“沪港通”投资港股的人就不止是10月1日这一天不能交易，而是整整七天都无法正常买卖，只能眼瞅着剩下六天香港股市都正常开市。

再比如，2015年5月25日是星期一，内地股市正常进行交易，但这天却是香港佛诞假期，所以通过“沪港通”投资港股的人都无法进行交易。

此外，由于香港是亚热带气候，经常受到台风影响而股市休市，自然也无法进行正常的交易活动。

5。最小交易单位差别较大

A股市场以1手100股为最小的交易单位，但港股却比较混乱，没有固定的最小交易单位，汇丰控股的最小交易单位是400股。

6。实质上的“T+0”交易制度

虽然通过“沪港通”投资港股，不是什么股票都可以交易，但是只要你买了某只股票，当天就可以卖掉。虽然港股实行的是“T+2”交易制度，也就是说买入的股票要两个交易日后才能到账确认，但是港股支持回转交易，当天买入的股票确认成交后，在交收前就可以卖出，是实质上的“T+0”交易制度。

酝酿了多年的“沪港通”开闸，一定程度上推动了资本市场的转暖，驱策着本轮疯牛大步狂奔，也在大盘危急的时候挺身护市，为A股市场的稳定做出自己的贡献。

2015年8月24日，A股再现暴跌，大跌8。49%，惨烈度更是创出八年来单日最大跌幅，“沪股通”却突然出现82。62亿元巨量抄底资金，在午后疯狂扫货吸筹22只个股。创出“沪股通”开通以来的次新高，单日资金净流入量仅低于“沪港通”开通当日130亿的“沪股通”资金规模。

8月25日，A股跌势不减，跌破3000点关口，重回“2”时代，而“沪股通”连续第二日获外资大举净买入，净买入额创历史第三高。截至收盘，沪股通卖盘加买盘成交额达到123。3亿元，净买入80。71亿元。

沪港通尘埃落定，运作良好，成为A股市场的有效助力和护盘先锋。有鉴于此，开通“深港通”和“基金互认”的呼声也日渐高涨，成为投资者翘首以盼的新的牛市增长点。

8。5深港通和陆港基金互认

沪港通正式启动以来，何时启动深港通一直备受关注。2015年两会期间，政府工作报告中明确提出，将适时启动“深港通”试点，民间有关深港通启动的呼声也越来越高，证监会明确表示，在“沪港通”试点取得经验的基础上，证监会支持深港两地交易所进一步加强合作，深化合作的方式和内容，共同促进两地资本市场的发展。

深港通，是深港股票市场交易互联互通机制的简称，指深圳证券交易所和香港联合交易所有限公司建立技术连接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，操作模式与与沪港通类似。

与上海主板市场不同，深圳市场主要是中小板和创业板的聚集地，云集了大量的创新科技和战略新兴产业公司，创业板中那些优质股、市值大和成长性好的个股将有机会入选“深港通”标的。

好事多磨，2015年夏天股灾袭来，A股市场岌岌可危，此时监管层的工作重心完全放到了救市工作上，无疑令深港两地市场的互联互通工作进程受到影响。另外，此前有海外资金通过“沪港通”恶意做空A股市场，国家如果很快开通“深港通”的话，又会增加海外恶意做空中国市场的风险，加上目前A股疲弱的市场仍未修复，市场一直期待的“深港通”不得不押后推出，直到8月才又有了新的消息。

8月13日，在港交所2015年中期业绩发布会上，港交所行政总裁李小加明确了深港通的进程情况：“港交所所有技术工作已于7月底结束，8月底起至9月初，将会陆续向券商发出深港通技术开发及市场参数资料，作为准备工作之一。但这仅是正常的市场准备，并不意味着深港通很快启动，目前港交所并没有从监管层收到任何通知关于深港通的推出时间表，港交所内部的准备工作已经完毕，不会改变系统准备的时间安排，至于监管层批准的时间表，暂时无任何新信息。”

随着市场的初步稳定，市场情绪逐渐恢复，成交量有所放大，场外资金入场积极性提高，深港通推出的条件正在慢慢成熟之中，具体推出的时间，还是要视市场情况而定。在A股市场震**企稳、证监会表态证金公司数年内不退出的情况下，深港通的推出将会再次进入到监管层重点部署的范围中。

深港通暂无具体时间安排，市场将目光转向了金融国际化进展中的另一项制度创新——陆港基金互认。

所谓陆港基金互认，是指允许在香港注册并受当地监管机构监管的基金向中国内地居民公开销售。

2015年5月22日，中国证监会与香港证监会签订了《中国证监会与香港证监会关于内地与香港基金互认安排的监管合作备忘录》，同时发布《香港互认基金管理暂行规定》，内地与香港基金互认自2015年7月1日起实施。《香港互认基金管理暂行规定》中要求，香港互认基金资产规模不低于2亿元人民币。

6月30日晚间，中国证监会就基金互认的相关问题进行解答，称符合条件的香港基金均可按程序申请互认，每家基金管理人申请基金互认的数量没有限制，建议市场主体根据自身情况合理申报。其中，内地市场中的分级基金、保本基金目前暂不纳入互认范围。

2015年7月1日，互认基金开闸，当日中国证监会收到11家申请者申请，取得开门红。而香港证监会也收到内地14只基金申请，来自8家基金机构。

陆港基金互认开闸放水，中国金融市场的投资方式日趋多元化。与内地公募基金相比，香港基金具备面向全球市场的机遇，投资者能够通过投资基金将触角伸向全球多种资产类别，投资标的更多，投资效率更高。另外，香港基金业历史更久，具备历经考验的投资解决方案。

截至2015年5月，香港证监会认可的零售基金数量是2045只，基金资管总规模约为1。32万亿美元。按照香港投资基金公会根据地域的分类，香港的基金类别超过50类，其中不乏环球小型企业基金、环球股票基金等国际范十足的基金品种。

当然，陆港基金互认也有一定的标准，不是所有的基金都可以参与。不少要求限制主要针对境外基金，如要求两地基金在当地运作、获得当地监管部门批准公开销售及监管，互认基金需要获得当地的资产管理牌照等。

在香港基金中，真正在本地注册的香港制造基金仅约占总数的3成，剩下的7成是可在香港销售的离岸基金，由跨国资产管理公司运营及销售，交易或投资决策并不在香港。按照互认标准，这些全球大型基金公司的产品暂不能进入互认行列。

从基金规模和运作实际看，参与陆港基金互认的基金需要成立1年以上，资产规模不低于2亿元。互认的基金不以对方市场为主要投资市场，且在对方市场的销售规模占基金总资产的比率不超过50%。依照这些要求，香港获准在内地销售的基金产品为100只。

香港基金颇具国际视野，而内地基金的吸引力也相当不俗。上投摩根基金发布“投资风向标”报告显示，两地基金互认后，约有4成香港投资人想买内地基金公司产品。其中53%的香港投资人计划将投资组合资金的10%至15%配置内地基金，足见内地基金的魅力。