落秋文学

第8章 A股市场到底还能走多远（第3页）

纵观前三次国企改革，始终围绕着如何激活国企活力做文章。“放权让利”是为了让企业有更大的积极性；“建立现代企业产权制度”是为了建立现代化的、规范的、科学的企业管理制度，让企业的管理更加科学、规范；“国有资产管理体制改革”在政企分开的道路上迈出了重要的一步，有利于提高国企管理体制的效率。本轮国企改革的最终目的，也是如此。

十八届三中全会拉开了本轮国企改革的序幕，与此前三轮国企改革不同的是：

1。精细化

“员工持股”“发展混合所有制”“职业经理人制度”等改革都属于非常微观的改革内容，这些改革主要针对目前国企改革中存在的突出问题，而前三轮改革都是涉及到国企改革比较基础性的制度问题。

2。全面化

不仅涉及“企业制度”“人力资源制度”“所有制制度”，还涉及到“国资管理体制改革”“法人治理结构改革”“企业分类改革”等，涉及的领域更加全面。

3。深入化

一方面体现在国有资产管理体制向“管资本”的转变，另一方面体现在“市场化选聘”“职业经理制度”等方面，这些改革要远超前三轮国企改革的范畴。

新一轮国企改革预期将让国有企业重新焕发活力，也将给居民和企业带来新的投资机会。一方面，“做大做强做优”会带动一批国有企业奔向新的高度，股灾过后，投资者不妨重点关注以下四个领域：

1。产能过剩行业

比如钢铁行业，国有企业的合并重组将淘汰落后产能，供给有望收缩，给行业带来新的发展机遇。

2。需要提升国际竞争力的行业

国有企业只有“做大做强做优”，才能在国际市场竞争中处于有利地位，这会促使国有企业自身通过提高研发和管理水平，或者注入优质资产来提升竞争力，以带动部分国有企业成为具有国际核心竞争力的企业。

3。关系国家经济命脉和安全的行业

这些行业往往会有比较强的行业政策支持，具有先天优势。

4。战略新兴产业领域

这也是国有企业鼓励投入的领域，这些行业未来具有很好的发展前景，代表着产业结构转变的方向，国家宏观和行业政策也会给予比较大的支持。

国企改革的“风口”，在资本市场上掀起的波澜还将继续。可以预期，随着未来国企改革相关顶层设计方案的逐步亮相，新一轮深化改革的大幕将徐徐拉开。在经济下行压力依然较大之际，国企改革“红利”的逐步释放，对于稳增长、调结构将发挥重要作用，中国经济的巨轮亦将行稳致远。

8。4沪港通开闸

作为近期A股市场的一个重要关键词，“沪港通”的开通对本轮牛市贡献卓著。从最开始的开通预期引发股市小步慢走上涨，到后续的“沪港通”落地激活大量资金跟进，股市进入快速上涨阶段，“疯牛”行情就此一发不可收拾。

2014年11月17日，香港特区行政长官梁振英和香港交易所主席周松岗在香港交易所一起敲锣，宣布“沪港通”正式开通。与此同时，中共中央政治局委员、上海市委书记韩正，中国证监会主席肖钢在上海证券交易所共同鸣锣开市，标志着作为资本市场重大制度创新的“沪港通”正式启航，沪港两地证券市场成功实现联通。

“沪港通”是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，包括了“沪股通”和“港股通”两部分：

沪股通，是指投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票；

港股通，是指投资者委托内地证券公司，经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司，向香港联合交易所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。

长期以来，由于A股市场与海外市场处于隔绝状态，两者的估值体系有着显著的差异。A股市场的小市值股票获得明显的估值溢价，而大盘蓝筹股被低估。随着“沪港通”的开闸，两市实现互联互通，将有利于A股市场估值体系对接海外市场，改变估值结构不合理的现状，促进A股市场走向下一个大牛市。

“沪港通”的前世其实就是2007年版港股直通车。中央早在2007年就曾提出“港股直通车”计划，但内地投资者在计划宣布的第二日大批涌入查询及开户，令央行担忧内地投资者的风险教育不足。而不久之后，美国次贷危机爆发导致全球金融海啸，致使“港股直通车”计划流产。之后，在2012年、2013年市场上均有关于落实港股直通车的传言。终于在2014年11月以“沪港通”的形式确定了下来。

“沪港通”开启前，内地居民直接投资港股是法规所不允许的。实践中，存在内地居民通过一些手段方法绕过相关限制，在香港开户买卖港股的现象，但这一过程涉及的程序复杂、换汇繁琐，隐性风险巨大。

举例来说，内地投资者若想投资港股，需经历以下步骤：第一步，持护照在香港的证券公司开户，或在国内有开设港股资质的证券公司开立港股账户。第二步，买卖港股过程中，操作系统提供的免费行情数据至少有15分钟的延迟，如需获取实时行情，则需另外支付高额费用。第三步，资金结算的换汇过程需要投资者多步操作。

而在“沪港通”开启之后，大陆的港股通投资者可以使用沪市人民币普通股账户进行交易，交易过程与买卖A股基本一致，一键搞定。尚无沪市账户的投资者，也无需赴港开户，只需在大陆证券公司开户。符合条件的内地机构投资者或者在上交所特许的证券公司开户的个人投资者，向开户证券公司下单委托，经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司（SPV），向联交所进行申报（买卖盘传递），完成“港股通”股票的买卖。“港股通”股票均以港币报价，内地投资者通过”港股通”买卖港股实际支付或收取人民币。“人民币进，人民币出”，大大提高了投资的便捷性。

由于香港地区投资市场和内地投资市场存在一些制度差异，投资者在通过“沪港通”进行港股投资前，有必要了解一下相关的注意事项：

1。50万元投资门槛

和融资融券一样，“沪港通”只允许境内的机构投资者以及资金账号和证券账户加起来不少于50万元人民币的个人投资港股。同时，香港证监会还要求投资者具备港股通股票交易和外汇风险管理的基本知识，并通过相关测试。

2。标的股票受限

首批允许境内投资者购买的港股只有三类：A+H股上市公司的H股、恒生综合大型股票指数的成分股和恒生综合中型股票指数的成分股。

3。无涨跌幅限制