落秋文学

第十五章 基金理财（第2页）

（1）可转换公司债券基金

顾名思义，该基金投资于可转换公司债券。其特点在于“进可攻、退可守”：当股市低迷时，投资人可享有债券的固定利息收入；当股市前景良好时，投资人则可依照约定的转换条件，将基金转换为股票，获取股票收益。

（2）指数基金

指数基金是以指数成分股为投资对象的基金，即根据投资标的—市场指数的采样成分股及比重，来决定基金投资组合中个股的成分和比重。只要指数成分股发生变更，基金经理人就会随之变更持股比重。由于此种基金投资完全不必考虑策略，因此是当下投资者比较青睐的投资方式。

（3）对冲基金

对冲基金也称套利基金或避险基金，是指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后，以高风险投机为手段并以赢利为目的的金融基金。对冲基金起源于20世纪50年代的美国，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守型的投资策略的基金管理形式。经过几十年的发展，对冲基金已经失去其原本的风险对冲的内涵，成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资方式。此类基金的经理人对资金的运用具有充分自由度，只要经理人认为“有利可图”，就可以运用各种投资策略。所以基金的表现完全取决于基金经理的操盘功力，因此这类基金的风险和收益都是非常高的。在国外，对冲基金是专门针对高收人和风险承受能力高的人士或是机构发行的，一般不接受散户投资。

（4）伞形基金

伞形基金也称“系列基金”，是指基金下有一群投资于不同标的的子基金，且各子基金的管理工作均独立进行。其特点在于，基金内部可以为投资者提供多种选择，只要投资于一个子基金，就可以任意转换到另一个子基金，不需额外付费。伞形基金是与目前中国流行的单一结构的基金相对应的一种基金模式。

（5）基金中的基金

基金中的基金简称FOF，就是以基金为投资标的的基金，因此又被称为组合基金。也就是说，基金公司集合客户资金后，再投资自己旗下或别家基金公司目前最有增值潜力的基金，搭配成一个投资组合。需要注意的是，我国基金法不允许国内基金投资于其他基金，但是2005年招商证券推出的“基金宝”已经具备了FOF的特点。到目前为止，国内市场上已经有不少的FOF型产品。

买新基金还是买旧基金

基金以其“高收益、低风险”的优势吸引着广大投资者，因此基金业在我国迅速发展起来，基金市场上的一些老基金仍然老当益壮，同时新基金也层出不穷且茁壮成长。目前，我国已经有400多只证券投资基金，基金市场也变得愈发复杂起来。于是，很多投资者就产生了一个疑问：究竟是投资IPO（首次公开募股）的新基金好，还是投资已经运作一段时间的老基金好？

其实，基金的新旧与基金的好坏关系并不大，新老基金各有利弊。比如，新基金通常认购费率比较低，但是缺乏历史参考数据，如果基金公司的基金经理同时也是新人，我们就无法了解其投资策略，更无法判断其投资能力；而对于老基金来说，我们就有充分的数据可以参考。

另外，新基金资金要投入市场必须有建仓期，而这个建仓期的时间比较长，一般需要1～6个月，如果正逢“牛市”行情，资金就得不到充分利用，获得赢利的比率当然也就要低于同类老基金。在此过程中，新基金资金流入市场会对股票起到强大的支撑作用，最终沦为老基金的“抬轿人”。相反，在“熊市”行情中，老基金经理人即便想要调整基金投向，也存在很多困难；新基金却可以延缓建仓，而将基金资金用来购买债券等以获取稳定收益。因此，“牛市买老，熊市买新”就成为不少投资者选择新老基金的一条投资“口诀”。

但是这样一条简单的“口诀”显然无法应对复杂的基金市场。因此，在选择新老基金的时候还应该注意一些具体的方法。

在购买老基金时，最根本的一点是看历史业绩。老基金的业绩都是有历史记录的，而这些历史业绩是投资者做出正确选择的重要前提条件。在海外成熟的基金市场上，评价一只基金的优劣，一般至少要看其三年的业绩表现。“路遥知马力，日久见人心。”只有较长时间的观察，我们才能充分了解一只基金的投资理念及其应对风险的能力；而一只经得起时间考验的基金，才是我们信任的理财产品。专家建议，在选择新基金时，以下几个方面显得至关重要：

1、自身的风险承受能力

我们当然会对新基金的未来收益寄予良好预期，但对新基金产品的风险也必须有充分准备和积极认识。在投资新基金时，一定要做投资前的自我风险评估。

2、基金管理人的能力

相对于老基金来讲，新基金没有历史运作业绩作参考，但是基金管理人却有历史管理和运作的“成绩单”，因此投资者完全可以从其旗下其他基金的业绩表现，来对新基金的未来做一个大体的判断。

3、不能类推基金业绩

我们在参与创新型基金投资时，如果单单以母版基金的表现作为衡量新基金的标尺，显然是不全面的。因为市场环境的变化是不可替代，更不可复制的。因此创新型基金的表现如何，仍然需要得到市场的进一步检验。

4、新基金的发行时机

在震**市场或阶段性的市场低点发行新基金，往往能使新基金在建仓过程中吸收被市场低估的股票品种，从而为基金未来的成长奠定良好的基础。但如果在市场的阶段性高点进行新基金的发行和建仓，将会付出较多的建仓成本，对新基金的成长将会产生一定程度上的不利影响。

5、不要被低成本所吸引

我们选择投资新基金，就是为了选择基金的未来。因此，基金净值的增长幅度才是选择优质基金的根本标准。而有些朋友对新基金的投资却建立在现实成本误区之中，静止看待基金的净值，而忽略了基金净值的动态表现。

善于抓住基金的价值点

投资者投资基金的直接目的就是获利。尽管有专业的基金管理人为我们打理，但是我们也不能做一个“甩手掌柜”，对于基金只是一无所知，相反应该像一个行家一样参与其中。那么基金投资如何赚钱呢？我们不妨来看一看投资名家的战略战术。

1980年5月，朱利安·罗伯逊投资800万美元创办了专注于“全球性投资”的老虎基金。到20世纪80年代末90年代初时，朱利安预测到，柏林墙被推倒后，德国股市将进入牛市；同时沽空（先借入股票，然后沽售，等到股票下跌到一定程度时再购回，以赚取差价）泡沫达到顶点的日本股市。于是到了1991年，老虎基金的资产达到10亿美元。1992年，朱利安又提前看出了全球债券市场将遭遇的灾难。到1996年，老虎基金身家上升到70亿美元。1997年，亚洲刮起金融风暴，然而朱利安却注意到香港市场的许多股票股价远远超过其内在价值。经过一系列分析之后，老虎基金认为港元同业拆借利率会大幅上扬，而持有大量现金的香港电讯会直接受益。于是在1998年5月，老虎基金委托培基证券购买1。5亿美元的香港电讯股票。果不其然，即便到1998年8月，香港许多地产、银行等蓝筹股大跌时，香港电讯的股价仍然比购入时高出2港元。正是在这一年，老虎基金的资产达到200亿美元，从而进入其鼎盛时期。

由此可见，基金的业绩与证券市场的关联度极大，只有深刻认识证券市场，我们才能选择并更好地判断基金经理人策略的正确与否。只有找到基金投资过程中的价值点，我们才能获得更丰厚的回报。

当然，我们要想达到朱利安·罗伯逊的投资境界难度比较大，但是随着基金产品的增多，投资经验的积累，只要我们做到用心、细心，也可以在基金投资中找到许多“价值点”。

1、场内交易和场外申购、赎回基金产品中的“价值点”

之前，开放式基金产品大多不能上市交易，投资者只能依照基金净值进行基金投资，而且在时点的把握以及资金的使用上，都会受到场外交易条件的限制。即使进行一定的套利操作，也只能是一种估计。但现在上市开放型交易基金的推出，克服了这一弊端。因此，短线操作基金的投资者可以通过上市型交易开放式基金的二级市场价格和基金净值的变动实现套利计划。

2、转换投资中的“价值点”

朋友们在进行基金投资时，要时刻关注基金净值随证券市场变动的关系，一旦捕捉到基金净值变动中的“价值点”，就要及时进行基金产品的转换。例如，当证券市场处于短期高点时（从技术形态上判断），我们就可以进行基金转换，赎回股票型基金份额，将其转投成货币基金市场，从而实现基金的获利。

3、申购、赎回费率上的“价值点”

朋友们在选择基金产品时应注意，不同基金产品的申购、赎回费率各不相同。尽管差别不大，但是我们也不能忽略不计，而是应该有针对性地采取不同策略。此外，在了解各基金产品的费率特点后，我们在转换基金产品时就可以节省费率。

4、基金资产配置和投资组合中的“价值点”

想要了解一只基金运作是否稳健，投资品种是否具有成长性，观察和了解基金的投资组合非常重要。通过基金的资产的组合方式和配置状况，预测基金未来的净值状况，寻找其中的“价值点”，从而为未来的投资打好基础。