落秋文学

第9章 股市这么难我们怎么办（第4页）

言及于此，笔者想起来一个颇有意思的例子——号称中国第一餐饮股的湘鄂情，它几乎可以被称为A股市场上的“故事汇”。

2013年，顶不住限制“三公”消费的压力，湘鄂情亏损5。6亿元。与此同时，湘鄂情旗下的饭店也出现关店潮，开始从高端餐饮业向大众餐饮业转型，但最终的效果并不理想。于是，一个带有互联网概念的故事出现了：2014年7月2日，湘鄂情改名为中科云网，先后宣布进军环保产业、影视产业、互联网新媒体产业。

湘鄂情的此轮转型并不被当时的业内人士看好，该公司汇聚的都是一些餐饮人才，他们缺乏开拓互联网业务和环保相关业务的经验，这意味着需要引进大量互联网和环保行业的人才，公司人事会面临大换血。此外，互联网行业有着高风险、高淘汰率的特点，这使湘鄂情转型的胜算更小。

很快，故事破产。2015年4月29日，中科云网发布公告称，公司股票自4月30日起实施“退市风险提示”，股票简称将由“中科云网”变更为“*ST云网”。

单说故事，湘鄂情或许可以算是传统企业转型调整中的一个极端典型。离奇的是，在公司并购动机和业务转型在受到多方质疑的时候，股价却持续上涨。原因何在？在于场内的投资者依然有一部分相信这些故事的真实性，并博其可以脱胎换骨。

无数类似的脱离了企业发展的“故事”共同推助着A股上市公司尤其是中小创的高估值。或许可以说，正是由上市公司给散户们讲的这一个又一个带着光环的故事，共同将A股市场推向了泡沫化的边缘，股灾不可避免地发生了。

“去杠杆”风暴袭来，股指断崖式下跌。灾难面前，抱团取暖。于是A股市场又出现了一幕令人啼笑皆非的闹剧——千股停牌，主角还是上市公司。

在A股切换至急跌模式后，几乎所有的上市公司都被卷入非理性下跌的漩涡，很多曾经吸引力十足的利好消息，也难以阻挡股价回落的步伐，于是，一波史上最大的停牌潮来袭。最多时有高达1400多家上市公司申请了停牌，已超过沪深两市个股总数的一半。

停牌潮中，出现了各种让人匪夷所思的停牌理由：

西泵股份申请临停原因：因公司前期披露的公告存在差错；

坚瑞消防公告停牌理由：因公司应复牌但未向交易所申请复牌；

南都电源停牌理由：因公司前期披露的公告内容不够完整，可能误导投资者的投资决策。

……

凡此种种，不一而足。显然，上市公司将“停牌”作为规避股价暴跌的“防空洞”，这在全球股市亦是创举。没有买卖，就没有伤害。对股价已经腰斩式下跌的上市公司，这就叫惹不起躲得起。不过话说回来，任性停牌，看似小事，其实很严重。一旦停牌，等于股东的资金被冻结，可能导致很多投资者陷入流动性困境。

实际上，有些公司申请停牌，主要还在于股权质押，即把公司股票当抵押标的融资。一旦股价跌破”警戒线，就有可能被强平。在股指未大跌时，A股市场的股权质押属于常态。比如2015年5月，A股市场至少发生了535次股权质押，涉及股票个数339个。

当然，股价的剧烈波动是股权质押所面临的一颗地雷。金融机构对所质押个股设置的质押率一般都在三折到五折区间，比如价值10亿元的股权，融资3亿元到5亿元；同时出于风险控制考虑，机构一般会设定‘警戒线’（融资规模的150%）及‘强制平仓线’（融资规模的130%）来保障资金安全。当质押标的公司股价跌破“警戒线”时，融资方在一定期限内须向信托账户追加保证金或质押股票数量，否则将面临被强行平仓。

在这种市场情况下，出现有关某家上市公司的传闻便不难理解：“该公司大股东之前在32元的时候以五折抵押融入了5亿元，目前正在强平中，大股东要因强平而易主，实属股市史上首例。”当然，该上市公司随后立即发布公告，对此传闻予以了否认。

随着监管层的强力干预，国家队拿着真金白银进场扫货，行情出现了戏剧化扭转。在这样的大环境下，大量前期申请停牌的上司公司又抢着复牌。仅7月9日和7月10日两天时间，就有将近百家公司复牌，且多数是停牌两天之内便复牌，其中不乏停牌一日后闪电复牌。在A股整体强势反弹的背景下，成为资金追捧对象。

以在股灾中曾被视为“创业板标杆”的乐视网为例，公司在7月6日、7月7日连续跌停之后，7月8日加入了“停牌大军”，7月9日便迅速复牌，而且还带着1000万元投资北京益动思博网络科技公司的利好消息而来。虽然低开后大幅震**，但下不久即成功站上涨停板，7月10日继续涨停。

巧合的是，同样也在停牌一天之后，东方财富也在2。5亿元投资易真网络科技的消息下复牌，然后也同样是华丽的涨停。

随后越来越多的上市公司又转身加入“复牌”的行列当中，海信电器、格力地产、苏宁云商、精诚铜业、格林美等公司均上演了类似的复牌大戏，其股价也相继飙涨停。

有意思的是，就像停牌时一样，上市公司要找出合理的“借口”，复牌也同样要把理由说得“像模像样”，起码要自圆其说，真正难为了上市公司的董秘们。随后，各种奇葩的复牌理由纷纷出炉。

红豆股份宣称，因筹划受让深圳利合创业投资有限公司部分股权，自7月9日起停牌，7月9日当晚即公告称因存较大不确定性，决定停止筹划，第二天复牌。

金瑞矿业则筹划收购控股股东的煤炭业务，7月9日起停牌，经论证条件尚不成熟，宣布第二天复牌。

*ST海润7月8日申请了全天停牌，其表示，公司因相关事项是否涉及重大事项存在不确定性。但此后又发布公告称，经过核实，上述事项属于公司日常经营业务的一部分，不涉及《股票上市规则》的停牌事宜。7月9日迅速复牌。

双良节能自7月8日起停牌，其公布的重大事项为对外投资事项，自停牌之日起与对方谈判，到7月9日（经过两天），双方分歧较大，决定终止合作谈判，7月10日复牌。以类似理由闪电停牌复牌的上市公司还有方大炭素、香溢融通和广州发展。

赛轮金宇的员工持股计划也是“来去自如”。因筹划员工持股计划，该公司于7月7日起停牌，但没两天又申请7月10日复牌，称停牌期间，“多数员工代表认为目前推出员工持股计划的市场时机尚不成熟，建议公司等市场条件成熟后再行推出该计划”。

龙马环卫在不久前的6月25日刚发布了对员工的限制性股票激励计划，为“筹划终止实施激励计划”，特地自7月8日起停牌。两天后终止完成，龙马环卫宣布复牌。

上司公司的复牌理由千奇百怪，在微信、微博等新媒体中引起了极大反响。笔者的朋友圈中就有朋友杜撰了一个段子，与读者分享：“一公司申请停牌的原因是董事长失踪，复牌理由是，现查明董事长昨天待产生孩子，今已顺产，母子平安，现申请复牌。对此上交所回复‘等满月后再说吧’。”

不是恶意调侃，实属散户无奈之下的自嘲。上司公司翻手停牌覆手复牌，给股市带来了极大的未知变数，如果上市公司行为如此任性，国际投资者怎么会对中国证券市场有长期信心？中国建设国际金融中心更是一句空话。

因此，上市公司一定要从这轮股灾中清醒的认识到：故事和任性，必然不能长久。只有提高上市公司业绩、实现股东利益最大化、注重股东回报才可能使投资你的散户长期持有。随着中国股票市场退市制度、IPO注册制等不断推进，相信未来能够使散户尊重且愿意投资的上市公司，一定是股东回报好、价值与价格配位的公司。

请牢记，散户的信心比金子还宝贵。上市公司，且行且珍惜。