落秋文学

第6章 多空对决 打响中国股市保卫战（第3页）

7月6日上午，证券公司的资金陆续转进证金公司账户，中信证券、海通证券、银河证券、中信建投分别选派交易员和投资经理入驻证金公司。当天，中国证监会副主席刘新华亦赶赴证金公司督战。

受到周末诸多利好消息提振，当天上证综指开盘大涨近300点，大涨8%，离4000点的整数关口只有一步之遥，，多方意图通过拉抬银行股和两桶油保卫指数，但空方在中小创现货及股指期货市场继续肆掠，盘中一度高开近8%的中证500期指最后砸至跌9%。靠着“石化双雄”和银行股的强力护盘，指数终于收红，但个股从开盘的千股涨停已经变成收盘时的千股跌停。

一败再败，国家队再也坐不住了。新华社人民日报领衔四大报相继发声，力促A股摆脱一时之“危”。7月7日，有着“国家队主力”之称的证金公司终于大规模介入二级市场。弹药充足的证金公司扫货A股，先是蓝筹，后是中小板和创业板，试图凭借一己之力将指数从悬崖边拉回。然而理想很丰满，现实却过于骨感。

7月7日，沪指大幅低开100多点，11时跌破3600点，创下本轮调整新低（3585点）。午后救市大军动用数千亿元资金把中国平安、中国人寿、中行、中信等权重蓝筹股拉至涨停，沪指险守3700点大关。截至收盘，股指全线大跌，1700多只个股跌停，只有70只上涨。这是仅次于6月26日2015只个股跌停后的第二大跌停潮。没有国家队撑腰的创业板大跌5。69%。创业板指数中100只成份股出现历史性的惨痛一幕——50只跌停，50只停牌。为了自保，两市超过二分之一的上市公司停牌，出现了前所未见的千股停牌奇观。

至此，本轮救市策略被市场广泛质疑。遏制权重股下跌，托住大盘指数，并希望借此遏制小盘股快速杀跌的局面，从而避免平仓风险不向金融市场、银行体系蔓延的救市策略虽部分奏效，但市场大面积跌停，恐慌性杀跌的局面并未有效遏制。

多空双方短兵相交的战果，令救市达成共识——恢复股市流动性，才能化解流动性危机。然而问题的根源在于，大量融资盘在去杠杆过程中触及平仓线，被强行平仓，导致股价大跌，又触发更多的强平，引发更快的下跌，从而形成恶性循环。新兴产业中的很多个股跌幅超过一半，大规模中小市值个股的无量跌停使散户出逃无门，市场陷入“囚徒困境”。一个相对平静的夜晚过后，市场在恐慌中无奈地等待，谁也不知道噩运和好运哪个先来。

7日8日开盘，金融股等蓝筹溃败，股指期货全线暴跌，除停牌股票外，仅有几只股票勉强翻红。创业板指数成分股一共100只，停牌77个，跌停23只。此时，国家队开始认清现状，改变打法。

7月8日上午10点，证监会公告称，将加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况，国家队开始向小票注入流动性。证金公司藏身的中信证券望京营业部、中信证券金融大街营业部、中信证券总部和中信证券呼家楼营业部分别净买入254。71亿元、181。02亿元、152。91亿元和34。62亿元，合计净买入623。26亿元。民间游资跟随国家队涌入小盘股，拉起跌停板，创业板出现曙光。

除了证券现货市场，证金公司还在这一天通过中信期货买入3万多手沪深300期指多单，锁定了市场三分之二的空单。

国家队期现联动的操作打破了市场中的多空平衡，中金所不但限制做空，还将中证500单向开仓量限制为1200手；证监会也更改规则，宣布上市公司大股东和持股5%以上股东6个月之内不允许减持，并且允许近期减持过股票的大股东可以通过证券公司定向资管等方式立即在二级市场增持本公司股票，对于近期股价出现大幅下跌的（连续十个交易日内累计跌幅超过30%的），增持本公司股票可以不受窗口期限制，上市公司大股东持股达到或超过30%的，可以不等待12个月立即增持2%股份。

至此，A股市场的流动性危机暂时得以解除，暴跌多日的A股市场转折点终于来临，救市开始起到作用。

7月9日，公安部副部长孟庆丰带队到证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索，对涉嫌恶意做空大盘蓝筹股的十余家机构和个人开展核查取证工作，并表示对涉嫌内幕交易、泄露内幕信息、编造并传播证券期货交易虚假信息、操纵证券期货市场等犯罪案件要坚决依法查处，对恶意卖空股票与股指涉嫌犯罪的线索，将要依法调查处理。

在此利好的大力支撑下，当天上证指数连破3600、3700关卡，大涨5。76%，收盘时千股涨停。

也许是证金公司的大笔买入让市场恢复了流动性，也许是公安部的介入让空方放弃了最后的抵抗，10余日的救市终于让监管方可以暂时松一口气。通过这场惨烈的战役，市场的信心在逐步恢复，但那种亢奋的情绪却一去不复返了。

6。4平准基金的中国版本

中国政府大力出手“救市”，多部委联动，用强有力的措施遏制了恐慌，重新恢复了市场的流动性，稳定了投资者的信心和情绪，也稳住了大盘。中国证券金融公司（以下简称证金公司）在此次救市中的表现尤为引人注目，对A股大局的稳定功不可没。

证金公司在此次救市行动中的首次亮相是在7月3日，证监会新闻新闻发言人张晓军表示：“证监会决定证金公司将进行第三次增资扩股，有现有股东进行增资将现有注册资本从240亿元增资到约1000亿元，另外增资扩股后中国证券金融股份有限公司还将多渠道筹集资金，用于扩大业务规模，维护资本市场稳定。”

7月4日，中国证券业协会发布消息称，21家证券公司4日召开会议，决定出资不低于1200亿元，而这1200亿将汇集到证金公司统一部署操盘救市。

在此之前，证金公司的主要业务职责范围是，为证券公司融资融券业务提供转融通服务，对证券公司融资融券业务运行情况进行监控，监测分析全市场融资融券交易情况，运用市场化手段防控风险等。消息一出，市场便纷纷猜测，证金公司可能要变身为“中国版的平准基金”。

平准基金是指政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投资价值凸显时买进；在股市泡沫泛滥、市场投机气氛狂热时卖出的方式，熨平股市非理性波动，达到稳定证券市场的目的。

目前国际市场上设立了股市平准基金的国家和地区并不多，主要有中国台湾地区、中国香港地区和越南等地。

1990年，中国台湾地区股市从12682。41点跌到2485点，不到8个月下跌万点，台湾当局成立了资产5000亿新台币的国家安全基金和银行护盘基金，吸收退抚基金、邮政储金、寿险资金和公营银行等，在股市大起大落时逆向操作以稳定市场。

1998年，中国香港地区政府对国际金融炒家打了一场成功的狙击战，此后，香港财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司，负责管理“入市”行动中购买的股票。到2001年为止的32个月中，香港政府动用的外汇基金已经尽数回笼，同时还赚回1100多亿港币。2002年，外汇基金通过盈富基金将手中的港股平稳地转入香港市民手中。

2008年，金融风暴席卷全球，越南政府作出决定，在二级市场设立平准基金，并将分批逐步入市，直到市场进入稳定发展轨道，这一举措，极大提振了市场信心，也在一定程度上缓解了投资者对于越南进入全面金融危机的担忧。紧接着，越南十多家大型国有企业纷纷主动宣布回购股份，以稳定市场。

并不是每一个国家或地区的平准基金收效都那么明显，日本政府为了对抗国际投资基金的影响，最近十年间在股市下跌时动用邮政储蓄基金入市购买股票，以扭转股市的跌势，但收效甚微。

平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售。那么作为“中国版平准基金”的证金公司，它的钱是从哪儿来的？

1。发债募资

7月9日，证金公司800亿短融券发行完毕，由中信银行主承销，并没有发行公告和文件材料，直接发行，背书增信单位为中央人民银行，最低申购单位的10亿元起，发行利率为4。5%，存续期为三个月。

2。从央行获得流动性

7月5日，证监会公告称中国人民银行将协助通过多种形式给予证金公司流动性支持。

7月8日，中国人民银行表示为支持股票市场稳定发展，将积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。

业界对此消息的解读为：“这是一张没有上限的信用卡，以国家信用为证金公司背书，无疑是历史上的第一回。”

3。从商业银行获得借款

在本轮救市中，证金公司获商业银行授信规模约2万亿元，截至7月13日，已有17家商业银行总计借予证金公司近1。3万亿元。