落秋文学

第7章 波澜再起股灾重临（第3页）

8月20日，大盘低开低走，在3700点左右得到支撑，然后震**上行，下午大盘再次回落，跌破上午的低点。尾盘收在3664。29点，下跌129。82点，跌幅3。42%，盘面个股跌多涨少。多空已做出各自的姿态：多头信心不足，空头畏惧政策底。

此前介绍过，合约月份的第三个星期五是股指期货的交割日，7月的交割日在国家队的强力护盘下平稳度过，2015年8月的交割日是8月21日，而国家队主力证金公司已经宣布于8月14日暂时离场，8月的交割日还能否给投资者一份满意的答卷？市场各方的目光都集中到了8月21日——这个有特殊意义的日子。

8月21日，沪深股指大幅低开，而后呈弱势震**走势，沪指盘中曾一度连续跌破3600点、3500点关口，创业板指数跌幅更是居首。截至收盘，上证指数勉强收在3500点整数关口上方，报于3507。74点，全天大跌4。27%；深成指更是大跌5。42%，报收11902点。全天表现最弱的创业板指数跌幅高达6。65%，重挫166。87点，报收2341。95点。

纵观8月的第三个星期，暴跌已成为股市的主题词。上证指数在这周内重挫457。59点，大跌11。54%，创本轮反弹以来的最大周跌幅；深成指亦大幅回落1543。82点，跌幅达11。48%。而跌幅居首的创业板指数全周也大跌332。07点，跌幅高达12。42%。

股市暴跌的背后，凸显了极其脆弱的市场信心，多头似乎成为了国家队的一场独角戏，应者寥寥，场内人气涣散，资金加速出逃：

整个7月，开放式股票型和混合型基金净赎回规模约达到9339亿份。要知道，偏股基金单月遭遇接近万亿份净赎回和接近三成的净赎回比例，这在公募基金史上绝无仅有。

截至8月21日，807只基金的股票投资仓位为76。87%，较一个月前减仓1。58个百分点，减持股票规模达1000亿元。

而在8月17日至8月21日的这个星期内，主力资金净流出额超过4700亿元，累计高达4719。24亿元。其中，8月18日和21日暴跌当天，全天大单净额净流出额分别达1789。67亿元和981。75亿元。

简单说来，市场人气丧失可以称为没人，资金缺乏也就是没钱。要人没人，要钱没钱的A股市场在遭遇了“交割日效应”后，散发出令人绝望的阵阵寒气。7月中旬以来的救市，动作如此之大令人出乎意料。更加出人意料的是，如此力度的救市却不能挽救A股市场的连续暴跌。看来市场对中国经济的担忧是深层次的，难以被“小恩小惠”所安抚。

长夏已尽，凛冬将至。

7。5养老金入市获批，新一轮救市开始

在经历了糟糕的一周后，监管层做出了救市回应——批准养老金入市。

养老金入市是指把基本养老保险基金中的个人账户基金进行证券投资。将养老金投资于市场，可以实现养老金保值增值，也可以起到稳定市场的作用，但由于养老金属于社会保障范畴，投入市场难免存在风险，因此养老金入市一直是中国专家、学者争论的问题，同时也受到民众的强烈关注。

2015年8月23日，中国政府网发布消息，国务院8月17日印发了《基本养老保险基金投资管理办法》，管理办法自印发之日起施行。管理办法规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。同时，国有重点企业改制、上市，养老基金可以进行股权投资。参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

消息一出，无疑意味着中国规模庞大的养老保险基金终于拿到了入市的通行证。这些年，每当股市走弱的时候，养老保险基金的“利好”总要出来晃一晃，稍微刺激下股民的神经，多少起点望梅止渴的作用。要知道，这可不是单株梅树，而是约为6000亿元规模的广袤梅林。

2014年末，中国养老保险基金累计结余3。56万亿，《基本养老保险基金投资管理办法》出台后，基金可以投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品，这类投资资金所占比例上限最高可达基金资产净值的30%，这将可以动用超过1万亿的资金直接或间接地投资于股票市场。

同时，由于城镇职工基本养老保险的基础养老金全国统筹方案预计也将出台实施，这将进一步增强养老基金的支付调剂能力并扩大基金累计结余规模。

不过也有专家表示，扣除预留支付资金外，全国可纳入投资运营范围的资金总计或在2万多亿元，按照上限30%计算，则理论上养老金入市的极限值为6000亿元。

养老金入市方案甫一出炉，不少人直接联想到美国的401K计划，甚至把养老金入市称为中国版的“401K”计划，希望监管层能够凭此利器力挽狂澜。

美国“401K”计划是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条K项条款规定的一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，是横跨保险、储蓄、投资、贷款等业务的比较先进的金融制度安排。

“401K”计划源于之前对私人企业退休金制度改革，这一计划取代了原来只由雇主承担的制度，而演变成养老金由雇主和员工共同承担，并可由员工根据自身的风险偏好，自由决定是否入市抑或是选择具体的投资品种。

作为一种非强制性的养老金计划，该计划在1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，于20世纪90年代迅速发展，仅用20年的时间就覆盖了约30万家企业，涉及4200万人和62%的家庭，逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。

如今，美国“401K”计划已经走过三十多个年头，根据美国投资公司协会数据显示：截至2013年第二季度，401K计划账户资产余额达到3。79万亿美元，约占美国当年GDP的22。9%，其地位是无可替代的。

此外，美国推行“401K”计划后，其资金迅速与股市形成良好互动，美国大公司的职工将自己的养老基金中约三分之一的资金投入到本公司的股票，道琼斯指数则在1978年到2000年其间累积上涨1283。25%。

美国“401K”计划的机制设计和运作模式都很独特，在国际养老保险制度中独树一帜，这对中国养老保险制度改革也有很深远的影响。不敢说我们的养老金投资改革在这其中获得了多少启示，但《基本养老保险基金投资管理办法》最终想要达到的效果与美国“401K”计划实际上是一致的：养老保险资产通过有效的运用，与资本市场发展、国民经济增长实现良性互动。

然而，请先别急着欢呼。

参照保险资金之前的入市情况，养老金未必会很快把投资上限用足，也许最初只是试探性入市。而且与商业保险不同的是，养老金更加注重资金的安全性以及收益的确定性，到时候投资股票，甚至是借道股票型基金、混合型基金入市的话，基本上实际入市的资金规模又打了一些折扣，大致在4000亿至5000亿区间。

即便养老金真金白银地入市了，也不可能成为像证金公司那样成为救市的主力军，证金公司挑起的大旗上清清楚楚地书写着“救市”二字，所以被证金公司买入的股票忙不迭跑出来告诉大家，自己属于证金概念股，是“王的女人”，证金公司也乐见其成，目的就是聚拢市场人气，让投资者跟进。

而养老保险基金毕竟是民众的养老钱，实现安全高效的保值增值对社会稳定具有极其重要的意义，简单说就是要安全地赚钱，对投资标的的选取偏重于安全性考虑，入市短期对大盘的提振作用有限，利好股市的作用将在中长期显现。

在养老金入市办法正式印发后的第一个交易日，A股以8。49%的跌幅表明了“远水解不了近渴”的鲜明态度。

受全球股市大跌等多个利空影响，8月24日上证指数以3373。48点大幅跳空低开160余点，此后**，多方表现极其弱势。多个重要点位相继失守，包括沪指前期低点3373点和被称为牛熊生命线的年线，盘中跌幅一度达到9%，创1996年底以来最大跌幅，报收3210。9点，下跌297。84点，跌幅8。49%。

至此，自8月18日以来，沪指五个交易日内下跌了784点，跌幅20%；而2015年沪指的起步点位就是3258点，这意味着2015年A股涨幅已经全部回吐。

个股方面，两市只有5只个股上涨，有2只逆势涨停，约2300只股票跌停。175只个股股价创2015年新低。大跌后破净股再添新军，两市破净大军增至23只。